गुरुवार को जारी आंकड़ों के अनुसार, अप्रैल में भारत की थोक मुद्रास्फीति 8.3% रही, जबकि गुरुवार को जारी खुदरा मुद्रास्फीति संख्या – 3.48% – ने सुझाव दिया कि भारत पश्चिम एशिया में चल रहे युद्ध के आर्थिक दर्द से बच गया है। दोनों के बीच का अंतर राज्य के स्वामित्व वाले तेल विपणक द्वारा उठाए गए घाटे को दर्शाता है और संकेत देता है कि खुदरा ईंधन की कीमतों में बढ़ोतरी आसन्न हो सकती है।
थोक मूल्य सूचकांक (डब्ल्यूपीआई) के मार्च और अप्रैल प्रिंट के बीच 4.4 प्रतिशत अंक की वृद्धि वर्तमान डब्ल्यूपीआई श्रृंखला में लगातार दो मासिक मुद्रास्फीति रीडिंग में सबसे बड़ी वृद्धि है। यहां तक कि विश्लेषकों को भी WPI संख्या में इतनी बड़ी बढ़ोतरी की उम्मीद नहीं थी. अर्थशास्त्रियों के ब्लूमबर्ग सर्वेक्षण में अनुमान लगाया गया था कि अप्रैल में थोक मूल्य सूचकांक में 5.5% की वृद्धि होगी, जो वास्तविक संख्या से लगभग तीन प्रतिशत अंक कम है, जो विश्लेषकों के लिए भी एक रिकॉर्ड चूक है।
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वास्तव में क्या हुआ था? यह लगभग पूरा तेल झटका है। संख्याएँ असंदिग्ध हैं.
WPI बास्केट में दो मुख्य घटक होते हैं जो पेट्रोलियम आधारित ईंधन को कवर करते हैं: प्राथमिक उत्पाद श्रेणी में 2.4% भार के साथ कच्चा तेल और प्राकृतिक गैस, और 7.9% भार के साथ ईंधन और ऊर्जा श्रेणी में खनिज तेल। भारत भारी मात्रा में पूर्व का आयात करता है। बाद वाले का उत्पादन इस आयात प्रसंस्करण के माध्यम से किया जाता है, लेकिन इसे सीधे आयात भी किया जाता है। अप्रैल में साल-दर-साल आधार पर कच्चे तेल का भंडार 67.2% बढ़ा। खनिज तेल खंड में 39.5% की वृद्धि हुई। ये दो उप-क्षेत्र, जो समग्र WPI बास्केट में केवल 10% से अधिक का योगदान करते हैं, हेडलाइन WPI वृद्धि में लगभग सभी वृद्धि के लिए जिम्मेदार हैं। थोक मुद्रास्फीति फरवरी (युद्ध-पूर्व) में 2.3% से बढ़कर मार्च में 3.9% और अप्रैल में 8.3% हो गई। यदि प्राथमिक वस्तुओं-कच्चे और प्राकृतिक गैस और ईंधन और बिजली-खनिज तेल श्रेणियों को हटा दिया जाए, तो फरवरी, मार्च और अप्रैल में थोक मुद्रास्फीति संख्या 3.1%, 3.1% और 4.2% रही होगी।
निश्चित रूप से, यह केवल पेट्रोलियम कीमतों में वृद्धि नहीं है जो उच्च मुद्रास्फीति का कारण बन रही है। रुपए का अवमूल्यन दुख को बढ़ाता है। बस एक तुलना ही काफी होगी. भारत की आर्थिक वेधशाला के पास उपलब्ध पेट्रोलियम मंत्रालय के आंकड़ों के अनुसार, अप्रैल में भारत की कच्चे तेल की टोकरी की कीमत 114.1 डॉलर प्रति बैरल थी। रूस-यूक्रेन युद्ध शुरू होने के एक महीने बाद, मार्च 2022 में यह लगभग 113.7 डॉलर प्रति बैरल के बराबर है। दो अवधियों के लिए कच्चे तेल और प्राकृतिक गैस खंड के लिए WPI सूचकांक व्यापक रूप से भिन्न है: मार्च 2022 में 151.6 और अप्रैल 2026 में 229.6। 2022 में डॉलर के मुकाबले रुपया 76 पर कारोबार कर रहा था; इस साल अप्रैल में यह 93.4 के आसपास था.
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बाकी WPI डेटा के बारे में क्या? इसका खाद्य घटक मार्च में 1.9% से बढ़कर अप्रैल में 2.3% हो गया। आउटपुट मुद्रास्फीति 3.4% से बढ़कर 4.6% हो गई, जिससे पता चलता है कि इनपुट कीमतों में कुछ बदलाव पहले से ही हो रहा है।
विश्लेषकों का मानना है कि ईंधन की कीमतों में बढ़ोतरी होने वाली है और वार्षिक मुद्रास्फीति आरबीआई के पहले के अनुमान से अधिक होगी, लेकिन आरबीआई की ओर से ब्याज दरों में बढ़ोतरी के लिए अभी शुरुआती दिन हैं। भारत ने सोने, चांदी और प्लैटिनम के आयात पर अंकुश लगाने के प्रयास में पहले ही कीमती धातुओं पर आयात शुल्क बढ़ा दिया है और प्रधान मंत्री ने लोगों से अपनी ऊर्जा और विदेशी मुद्रा दोनों के उपयोग में विवेकपूर्ण रहने की अपील की है।
“जबकि थोक मुद्रास्फीति ने ईंधन की कीमतों में वृद्धि को प्रतिबिंबित किया, खुदरा मुद्रास्फीति अप्रैल में नियंत्रित थी। सीपीआई (उपभोक्ता मूल्य सूचकांक) मुद्रास्फीति अप्रैल में मार्च में 3.4% y/y से बढ़कर 3.48% y/y (वर्ष-दर-वर्ष) हो गई, यहां तक कि कोर सीपीआई मुद्रास्फीति 7 से अपरिवर्तित थी। हालांकि संघर्ष शुरू हो गया है, हमें लगता है कि ए ₹मई में पेट्रोल और डीजल दोनों की कीमत में 5/लीटर की बढ़ोतरी आसन्न है, क्योंकि कच्चे तेल की कीमतों में वृद्धि जारी है। तदनुसार, हमने अपने FY27 (2026-27) सीपीआई मुद्रास्फीति पूर्वानुमान को संशोधित कर 4.5% y/y (पहले के 4.0% y/y के मुकाबले, RBIe 4.6% y/y) कर दिया है। सोने और चांदी पर आयात शुल्क में हाल ही में घोषित वृद्धि मुद्रास्फीति को और बढ़ा सकती है, जो पूर्ण रूप से लागू होने पर ~10बीपी बढ़ जाएगी। अलग से, चालू विपणन सत्र के लिए खरीफ फसलों के लिए हाल ही में घोषित न्यूनतम समर्थन मूल्य निकट अवधि में प्रतिकूल होने की संभावना नहीं है। हमारा अनुमान है कि FY27 में समर्थन मूल्यों से उत्पन्न होने वाली हेडलाइन CPI मुद्रास्फीति पर 5-10bp प्रभाव पड़ेगा। हम उम्मीद करते हैं कि एमपीसी (भारतीय रिजर्व बैंक की मौद्रिक नीति समिति) आपूर्ति-झटका-संचालित मुद्रास्फीति को देखेगी और 2026 के शेष समय तक कम रहेगी, “बार्कलेज के अर्थशास्त्री आस्था गुडवानी और अमरुता घेर ने एक नोट में कहा।
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“भले ही पश्चिम एशियाई संघर्ष का शीघ्र समाधान हो, हमें उम्मीद है कि हमारे बेस-केस परिदृश्य में वित्त वर्ष 27 में वैश्विक कच्चे तेल की कीमतें औसतन 90 डॉलर प्रति बीबीएल होंगी, अगर भू-राजनीतिक तनाव लंबे समय तक जारी रहता है तो जोखिम बढ़ सकता है। अब तक, ओएमसी (तेल विपणन कंपनियों) और सरकारों ने लंबे समय तक तेल की कीमतों में बढ़ोतरी को अवशोषित कर लिया है, लेकिन स्थिर वृद्धि हुई है। इस साल उपभोक्ताओं को कीमतों में कुछ बदलाव देखने को मिल सकता है। अल नीनो घटना की उच्च संभावना पर चिंताएं नकारात्मक प्रभाव पैदा करती हैं। खाद्य मुद्रास्फीति के लिए जोखिम, ”केयरएज रेटिंग्स की मुख्य अर्थशास्त्री रजनी सिन्हा ने कहा। हमें उम्मीद है कि आरबीआई नीतिगत दरों को अपरिवर्तित रखेगा। विकास को लेकर जारी चिंताओं को देखते हुए, केंद्रीय बैंक द्वारा मौजूदा दर चक्र को उलटने की जल्दबाजी की संभावना नहीं है।”
